Της Ελευθερίας Κούρταλη
Risk-on παραμένει η BlackRock βραχυπρόθεσμα χάρη στην πτώση του πληθωρισμού, τις αναμενόμενες μειώσεις επιτοκίων και τα ισχυρά εταιρικά κέρδη, που υποστηρίζουν ένα ευνοϊκό επενδυτικό κλίμα. Αν και μια διόρθωση βραχυπρόθεσμα δεν θα αποτελούσε έκπληξη, υπάρχουν "καύσιμα" για να συνεχιστεί η θετική δυναμική καθ' όλη τη διάρκεια του έτους. Οι μετοχές φαίνονται σε καλή θέση για να υπεραποδώσουν των ομολόγων και των θέσεων σε μετρητά και φέτος, αλλά οι υψηλές αποτιμήσεις σημαίνουν ότι οι επενδυτές πρέπει να είναι επιλεκτικοί.
Όπως εξηγεί ο επενδυτικός οίκος, η δραστηριότητα των κεντρικών τραπεζών το τελευταίο διάστημα έχει δώσει στις αγορές το "πράσινο φως" για να παραμείνουν αισιόδοξες. Αυτό κρατά την BlackRock υπέρ του ρίσκου στην επενδυτική στρατηγική με ορίζοντα τους έξι έως 12 μήνες, καθώς ξεκινά το β’ τρίμηνο.
Οι χρηματιστηριακές αγορές αναμένεται να "προσπεράσουν" τον πρόσφατο επίμονο πληθωρισμό στις ΗΠΑ και τις φθίνουσες προσδοκίες για μειώσεις των επιτοκίων της Fed. Γιατί; Ο πληθωρισμός είναι ασταθής αλλά υποχωρεί, οι μειώσεις των επιτοκίων της Fed είναι καθ' οδόν και τα εταιρικά κέρδη είναι ισχυρά. "Παραμένουμε overweight στις αμερικανικές μετοχές, αλλά προετοιμαζόμαστε να αλλάξουμε στάση εάν ο αναζωπυρωμένος πληθωρισμός χαλάσει το κλίμα", επισημαίνει η BlackRock, προσθέτοντας πως παράλληλα αυξάνει τις overweight θέσεις της στις ιαπωνικές μετοχές.
Πιο αναλυτικά, καθώς ξεκινά το δεύτερο τρίμηνο, η BlackRock εξακολουθεί να βλέπει ένα πιο υποστηρικτικό βραχυπρόθεσμο σκηνικό για την ανάληψη ρίσκου. Οι μετοχές φαίνονται σε καλή θέση για υπεραποδώσουν των ομολόγων και των θέσεων σε μετρητά και φέτος, αλλά οι υψηλές αποτιμήσεις σημαίνουν ότι οι επενδυτές πρέπει να είναι επιλεκτικοί, όπως τονίζει. Ο πληθωρισμός στις ΗΠΑ μειώθηκε από τα υψηλά της πανδημίας και η ανάπτυξη έχει κρατηθεί σε πολύ καλή πορεία. Και οι προσδοκίες για την αύξηση των κερδών του S&P 500 για το 2024 έχουν αναθεωρηθεί στο 11%, ενώ οι προσδοκίες για τα κέρδη είναι ακόμη υψηλότερες για τις εταιρείες τεχνολογίας που οι αγορές βλέπουν να αξιοποιούν την τεχνητή νοημοσύνη (AI).
Επιπλέον, η Federal Reserve επιβεβαίωσε την πρόθεσή της να πραγματοποιήσει τρεις μειώσεις των επιτοκίων ύψους 25 μ.β. φέτος, ενώ αύξησε τις προβλέψεις της για την ανάπτυξη και τον πληθωρισμό. "Μετά τα πρόσφατα σήματα της Fed, πιστεύουμε ότι ο πήχης είναι υψηλός για να αμφισβητηθεί η τιμολόγηση της αγοράς για μείωση του πληθωρισμού – ο πληθωρισμός πέφτει κοντά στο στόχο του 2% της Fed ενώ η ανάπτυξη διατηρείται", τονίζει η BlackRock.
Σε αυτό το πλαίσιο, ο επενδυτικός οίκος παραμένει overweight στις μετοχές των ΗΠΑ. Πιστεύει ότι η αισιόδοξη διάθεση για ρίσκο μπορεί να διευρυνθεί πέρα από την τεχνολογία, καθώς περισσότεροι κλάδοι υιοθετούν την τεχνητή νοημοσύνη και καθώς η εμπιστοσύνη της αγοράς ενισχύεται από τα πρόσφατα μηνύματα της Fed και τη γενική πτώση του πληθωρισμού. Η BlackRock εξακολουθεί να προτιμά το θέμα της τεχνητής νοημοσύνης, παρά το γεγονός ότι οι αποτιμήσεις έχουν εκτιναχθεί στα ύψη για ορισμένες εταιρείες τεχνολογίας. Οι αποτιμήσεις των μετοχών υποστηρίζονται από τη βελτίωση των κερδών, με τον τεχνολογικό τομέα να αναμένεται να αντιπροσωπεύει το ήμισυ των κερδών του φετινού S&P 500. Αυτό οδήγησε σε πτώση των δεικτών τιμής προς κέρδη, P/E, για ορισμένες εταιρείες, σε αντίθεση με τη φούσκα της dot-com όταν είχαν εκτιναχθεί στα ύψη. Για να συγκρίνουν τις περιόδους, οι αναλυτές της BlackRock εξέτασαν 400 μετρήσεις που σχετίζονται με αποτιμήσεις και άλλα χαρακτηριστικά και διαπίστωσαν ότι αυτές που στέλνουν σήματα συναγερμού είναι 50% λιγότερες από ό,τι όταν έσκασε η φούσκα του dot-com το 2000.
Τι θα άλλαζε τη risk-on στάση της BlackRock;
Πρώτον, όπως τονίζει, η όρεξη για ρίσκο μπορεί να αμφισβητηθεί καθώς οι αγορές μετατοπίζουν την εστίασή τους από τον περιορισμό του πληθωρισμού στην πιθανή αύξησή του εκ νέου το 2025.
Η ίδια πιστεύει ότι θα σταθεροποιηθεί κοντά στο 3% καθώς η υψηλή αύξηση των υψηλών διατηρεί τον πληθωρισμό των υπηρεσιών σε υψηλά επίπεδα. Οι επίμονες πληθωριστικές πιέσεις απαιτούν επίσης υψηλότερο ουδέτερο επιτόκιο από ό,τι στο παρελθόν.
Κατά την BlackRock, οι μακροπρόθεσμες προβλέψεις πολιτικής της Fed αρχίζουν να αντικατοπτρίζουν την άποψη ότι τα επιτόκια θα παραμείνουν υψηλότερα για περισσότερο από ό,τι πριν από την πανδημία. Ωστόσο, οι αγορές δεν εξετάζουν και δεν αποτιμούν αυτήν την προοπτική προς το παρόν.
Δεύτερον, οι μετοχές θα μπορούσαν να γίνουν πιο ευαίσθητες στις μακροοικονομικές ειδήσεις καθώς αυξάνονται οι πιέσεις στα περιθώριο κέρδους.
