Τα τρία τέταρτα του παγκόσμιου carry trade έχουν πλέον εκκαθαριστεί μετά το πρόσφατο sell-off που διέγραψε τα κέρδη του 2024, εκτιμά η JP Morgan.
Το carry trade είναι μια επενδυτική τακτική που περιλαμβάνει τον δανεισμό σε ισοτιμίες εντός περιβάλλοντος χαμηλών επιτοκίων και τοποθετήσεις σε υψηλότερης απόδοσης assets, η οποία είχε καταστεί ιδιαίτερα δημοφιλής το 2024 και κυρίως στο γιεν καθώς το ιαπωνικό νόμισμα είχε βρεθεί να υποχωρεί σε χαμηλό σχεδόν 40 ετών έναντι του δολαρίου.
Ωστόσο, η μικρή αύξηση επιτοκίων της κεντρικής τράπεζας την Ιαπωνίας (στο 0,25% από 0,1%) για να στηρίξει την ισοτιμία της χώρας είχε ως αποτέλεσμα την έντονη ανατίμηση του γιεν άμεσα και τη μαζική εκκαθάριση carry trades στο ιαπωνικό νόμισμα, με τριγμούς που έπληξαν όλες σχεδόν τις κατηγορίες assets.
Σύμφωνα με σημείωμα αναλυτών της JP Morgan στους πελάτες της, οι αποδόσεις στα καλάθια ισοτιμιών του Group-of-10, των αναδυόμενων αγορών και των παγκόσμιων carry trades που παρακολουθεί η τράπεζα έχουν απώλειες περί του 10% από τον Μάιο.
Συγκεκριμένα, οι κινήσεις των επενδυτών έχουν διαγράψει πλέον τις αποδόσεις του 2024 καθώς και μεγάλο μέρος των κερδών από τα τέλη του 2022.
"Οι τιμές spot στο καλάθι του παγκόσμιο carry trade υποδηλώνουν ότι το 75% αυτής της τακτικής έχει εκκαθαριστεί", αναφέρει η ομάδα της JP Morgan στο σημείωμα, προσθέτοντας ότι "το ρολόι χτυπάει αντίστροφα και για τo carry trade σε ισοτιμίες του G10".
Όπως προαναφέρθηκε, τα carry trades κατέρρευσαν την περασμένη εβδομάδα μετά τη μεγαλύτερη του αναμενόμενιου αύξηση των επιτοκίων της Τράπεζας της Ιαπωνίας, η οποία συνέπεσε με ορισμένα αποθαρρυντικά στοιχεία για την ανεργία στις ΗΠΑ που εκτίναξαν τα πονταρίσματα για ραγδαίες μειώσεις επιτοκίων από τη Fed.
Το πρόσφατο sell - off είχε διπλάσια έκταση από ό,τι είθισται στην εκκαθάριση carry trades, με τους αναλυτές της αμερικανικής τράπεζας να εκτιμούν ότι υπάρχει μια μικρή πιθανότητα ανάκαμψης τον Αύγουστο "καθώς η ατζέντα της κεντρικής τράπεζας των ΗΠΑ έχει λίγες καταχωρήσεις σε αυτή την περίοδο και η μεταβλητότητα έχει ήδη αρχίσει να περιορίζεται".
Ωστόσο, οι ίδιοι επισημαίνουν ότι η στρατηγική carry trade παγκοσμίως πλέον "δεν προσφέρει μία ελκυστική ανταμοιβή ρίσκου", εξηγώντας ότι "ισοτιμίες έχουν βυθιστεί από τα υψηλά του 2023 και δεν υφίσταται αξιόλογη αποζημίωση στη διακράτηση ισοτιμιών υψηλού beta (σ.σ μεταβλητότητας) αναδυόμενων αγορών εν μέσω αμερικανικών εκλογών και υπό το ρίσκο νέας ανατιμολόγησης αν υποχωρήσουν ξανά οι αποδόσεις των ομολόγων των ΗΠΑ".
