Του Νίκου Κωτσικόπουλου
Ένα "βαρύ" τριήμερο συναντήσεων και ραντεβού με περίπου 100 διεθνή funds και θεσμικούς επενδυτές ξεκινά σήμερα για τις διοικήσεις των ελληνικών τραπεζών, που παίρνουν μέρος στο χρηματοοικονομικό συνέδριο της Morgan Stanley στο Λονδίνο.
Οι Έλληνες τραπεζίτες ταξίδεψαν με πολλά ατού στις βαλίτσες τους και το πιο σημαντικό είναι η πιθανή αναβάθμιση του Χρηματιστηρίου Αθηνών σε αναπτυγμένη αγορά στο δείκτη MSCI, στο τέλος του μήνα. Αλλά θα αντιμετωπίσουν μεταξύ άλλων ερωτήσεις για την κρίση στον Περσικό και τις επιπτώσεις από τυχόν αύξηση επιτοκίων της ΕΚΤ.
Το βάρος της εκπροσώπησης στο συγκεκριμένο δείκτη σηκώνουν οι σημαντικές ελληνικές τράπεζες, λόγω κεφαλαιοποίησης και διασποράς - και αυτό σημαίνει ότι μπορούν να αποτελέσουν πόλο έλξης μεταξύ των κεφαλαίων τα οποία επενδύουν σε ανεπτυγμένες αγορές και έχουν περισσότερο μακροχρόνια χαρακτηριστικά. Οι ελληνικές τράπεζες έχουν ήδη επιτύχει την ανάπτυξη και τη στροφή σε χαρακτηριστικά που ενδιαφέρουν αυτούς τους επενδυτές και θα τα παρουσιάσουν.
Τα χαρακτηριστικά αυτά σχετίζονται με την εξυγίανση των χαρτοφυλακίων, την υψηλή επάρκεια κεφαλαίων και, ως εκ τούτου, τα μερίσματα που ενδιαφέρουν τα συγκεκριμένα επενδυτικά κεφάλαια. Και οι ελληνικές τράπεζες έχουν ψηλώσει τον πήχη των μερισμάτων, ενώ φέτος θα είναι η τελευταία χρονιά που απαιτείται έγκριση του εποπτικού οργάνου της ΕΚΤ, του SSM, για το ύψος των μερισμάτων.
Ακόμα κι έτσι όμως, οι ελληνικές τράπεζες διανέμουν από τα κέρδη του 2025 πολύ μεγάλα μερίσματα 2,83 δισ. ευρώ, τα οποία είναι και το δέλεαρ που κράτησε τους ξένους επενδυτές των αναδυόμενων αγορών στο ΧΑ κατά το μεγαλύτερο μέρος των τοποθετήσεών τους, σύμφωνα με τη BofA. Τα μερίσματα βασίζονται στα μελλοντικά σχέδια που παρουσίασαν οι ελληνικές τράπεζες.
Οι ελληνικές τράπεζες είναι έτοιμες να απαντήσουν πειστικά σε δύσκολες ερωτήσεις για την κρίση στη Μέση Ανατολή και τις επιπτώσεις της, δεδομένου ότι η ελληνική οικονομία είναι μπαρουτοκαπνισμένη κι έχει εξέλθει ισχυρή μετά από τρεις διαδοχικές και πολυετείς συνολικά κρίσεις.
Στο μεταξύ όμως, οι οικονομικοί διευθυντές των τραπεζών θα αντιμετωπίσουν το μεγάλο pressing από τους επενδυτές με ερωτήματα (ενδέχεται να μην είναι όλοι οι CEOs στο Λονδίνο), όπως αυτά που έστειλε χθες Δευτέρα στους θεσμικούς πελάτες της η Citi, με οδηγίες "τι να ρωτάνε τις τραπεζικές διοικήσεις οι πελάτες που θα πάνε σε συνέδρια ανταγωνιστών".
Στο "σκονάκι" που έδωσε η Citi στους επενδυτές της για να ρωτούν τις διοικήσεις των ευρωπαϊκών τραπεζών, εκτιμά ότι οι τράπεζες μπορεί να κερδίσουν περισσότερα αν αυξηθούν τα επιτόκια και ότι οι τράπεζες φαίνονται φθηνές: "Θα υποστηρίζαμε ότι οι τράπεζες θα πρέπει να είναι σχετικά καλά τοποθετημένες, με περιορισμένο αντίκτυπο πρώτης τάξης, και μπορεί ακόμη και να δουν επιλεκτικά αναβαθμίσεις κερδών, αντί για υποβαθμίσεις, μετά την κίνηση των προθεσμιακών επιτοκίων. Οι αποτιμήσεις φαίνονται επίσης φθηνές, με ένα δείκτη κόστους κεφαλαίου (CoE) που επέστρεψε χαμηλότερα, κοντά στον μακροπρόθεσμο μέσο όρο, ενώ και οι υψηλές αποδόσεις επίσης θα παρέχουν υποστήριξη. Παραμένουμε Overweight".
Το "σκονάκι" περιλαμβάνει τις εξής οδηγίες και ερωτήσεις προς τραπεζίτες που θα αντιμετωπίσουν και τα στελέχη των ελληνικών τραπεζών: "Πριν από τα συνέδρια ανταγωνιστών, δημοσιεύουμε μια λίστα με προτεινόμενες ερωτήσεις για επενδυτές που επιθυμούν να συνεργαστούν με ομάδες διαχείρισης ευρωπαϊκών τραπεζών". Τα συνήθη θέματα που καλύπτονται περιλαμβάνουν:
-
Παράγοντες που συμβάλλουν στη μελλοντική αύξηση των εσόδων και των κερδών (drivers), συμπεριλαμβανομένης της αύξησης του όγκου (growth), των καθαρών περιθωρίων εισοδήματος (NIM) και των προοπτικών εσόδων από συναλλαγές και προμήθειες.
-
Ευαισθησία στα επιτόκια και άλλα μακροοικονομικά και πολιτικά γεγονότα. (Θέλουν δηλαδή να ξέρουν τι έχουν υπολογίσει οι τράπεζες για την πιθανότητα να αυξηθούν φέτος στο δεύτερο εξάμηνο τα επιτόκια λόγω της κρίσης στον Περσικό Κόλπο και τι επιπτώσεις μπορεί να έχει αυτό).
-
Ανταγωνιστική δυναμική, ταχύτητα και μεταβλητότητα των καταθέσεων (beta) και μετατόπιση μείγματος καταθέσεων σε προθεσμιακές, αντισταθμίσεις (hedges) κ.λπ. (Αυτά επειδή μπορούν να μετατοπιστούν καταθέσεις σε προθεσμιακές με τυχόν αύξηση επιτοκίων, οπότε θα ανέβουν τα κόστη από τόκους που θα πληρώνουν οι τράπεζες).
-
Δυνατότητα αυτορυθμίσεων, μέσω ανακατανομών κεφαλαίου, αξιοποίησης της Τεχνητής Νοημοσύνης και εξοικονόμηση κόστους.
-
Προοπτικές της ποιότητας του ενεργητικού, συμπεριλαμβανομένων των ιδιωτικών πιστώσεων (το private credit που έχει αποδειχθεί σε νούμερο ένα παράγοντας κινδύνου φέτος στις διεθνείς τράπεζες μετά το εμπορικό real estate).
-
Προτεραιότητες επιστροφών κεφαλαίου σε οργανική και ανόργανη ανάπτυξη, μερίσματα και επαναγορές μετοχών.
-
Περιλαμβάνονται επίσης ορισμένες ερωτήσεις που αφορούν συγκεκριμένες τράπεζες σχετικά με το στρατηγικό όραμα, την εκτέλεση και τη ρύθμιση.
