Της Ελευθερίας Πιπεροπούλου
Νέο ιστορικό υψηλό, για δεύτερη συνεχόμενη μέρα, κατέγραψε χθες η μετοχή της THEON International στο Euronext Amsterdam, αιφνιδιάζοντας την πλευρά των short sellers. Η μετοχή έφτασε έως τα €38,40 ενδοσυνεδριακά και έκλεισε στα €37,88, ξεπερνώντας το προηγούμενο ιστορικό υψηλό των €37,34. Παράλληλα, η κεφαλαιοποίηση της εταιρείας προσεγγίζει τα €2,98 δισ., απέχοντας πλέον ελάχιστα από το ορόσημο των €3 δισ.
Η νέα επίδοση έρχεται σε μια περίοδο κατά την οποία η THEON συνεχίζει να καταγράφει ισχυρή επιχειρηματική ανάπτυξη, διευρύνοντας παράλληλα το αποτύπωμά της σε νέες τεχνολογίες και αγορές. Παράλληλα, μετά το μπαράζ εξαγορών και στρατηγικών συνεργασιών του τελευταίου διαστήματος, οι ΗΠΑ αναδεικνύονται σε έναν από τους βασικούς επόμενους στόχους της THEON, με πηγές του Capital.gr να αναφέρουν ότι περισσότερες λεπτομέρειες για το σχέδιο ενίσχυσης της παρουσίας του Ομίλου στην αμερικανική αγορά αναμένεται να γίνουν γνωστές τους επόμενους μήνες.
Ισχυρό πρώτο εξάμηνο
Η THEON διατήρησε αναπτυξιακή πορεία κατά το πρώτο εξάμηνο του 2026, επιτυγχάνοντας περιθώρια κερδοφορίας περί το 25% και δείκτη Book-to-Bill περίπου 1,0x. Ο όμιλος εξακολουθεί να επωφελείται από τη διαρκή ζήτηση της αγοράς, γεγονός που ενισχύει την πεποίθηση για την επίτευξη των προβλέψεών του για το οικονομικό έτος 2026.
Κατά το πρώτο εξάμηνο του 2026, οι νέες παραγγελίες της THEON αυξήθηκαν κατά 38,5%, ενώ τα έσοδα αυξήθηκαν κατά 35,4% στα €248,7 εκατ.
Ιδιαίτερα σημαντικό για την ορατότητα των μελλοντικών εσόδων είναι το ανεκτέλεστο υπόλοιπο, το οποίο ανήλθε σε €1,46 δισ., ενώ τα δικαιώματα προαίρεσης διαμορφώθηκαν στα €902 εκατ.
Η διοίκηση διατηρεί αμετάβλητη την πρόβλεψη για το 2026, με έσοδα μεταξύ €570 εκατ. και €600 εκατ. και προσαρμοσμένο περιθώριο EBIT περίπου 25%.
Αξίζει να σημειωθεί ότι και η Deutsche Bank έχει διατηρήσει θετική στάση απέναντι στη THEON, επισημαίνοντας ότι τα αποτελέσματα του πρώτου εξαμήνου κινήθηκαν υψηλότερα από τις εκτιμήσεις της σχεδόν σε όλα τα βασικά μεγέθη. Ο γερμανικός οίκος διατηρεί σύσταση "Buy” και τιμή-στόχο στα €39 για τη μετοχή.
Διεύρυνση πέρα από το night vision
Η ισχυρή χρηματιστηριακή επίδοση της THEON έρχεται σε μια περίοδο κατά την οποία ο Όμιλος βρίσκεται σε διαδικασία μετάβασης σε ένα σημαντικά διευρυμένο επιχειρηματικό μοντέλο. Όπως είχε ειπωθεί στην πρόσφατη Investor Presentation, η εταιρεία δεν περιορίζεται πλέον στον παραδοσιακό της πυρήνα στα συστήματα νυχτερινής όρασης, αλλά διεκδικεί θέση σε μια ευρύτερη αγορά αμυντικών ηλεκτροοπτικών τεχνολογιών.
Σε αυτή τη στρατηγική εντάσσεται το μπαράζ εξαγορών και συνεργασιών που έχει προηγηθεί. Η μεγαλύτερη κίνηση αφορά τη συμφωνία για την απόκτηση της HGH Systèmes Infrarouges, έναντι επιχειρηματικής αξίας περίπου €300 εκατ., η οποία δίνει στην THEON πρόσβαση στην αγορά των συστημάτων αντι-drone. Παράλληλα, η συμφωνία για την απόκτηση του 80% της MERIO ενισχύει την παρουσία της THEON στα μικρά ηλεκτροοπτικά συστήματα για μη επανδρωμένα συστήματα, ενώ η κοινοπραξία με τη Safran Electronics & Defense ανοίγει τον δρόμο για την ανάπτυξη και εμπορική αξιοποίηση αερομεταφερόμενων ηλεκτροοπτικών συστημάτων υπέρυθρης τεχνολογίας.
Στο ίδιο πλαίσιο, η THEON έχει επενδύσει $3 εκατ. στην αμερικανική Twin Prime, με στόχο την αξιοποίηση εξειδικευμένων μοντέλων τεχνητής νοημοσύνης σε εφαρμογές άμυνας και ασφάλειας.
Οι κινήσεις αυτές διευρύνουν τις δυνατότητες του Ομίλου σε όμορους τεχνολογικούς τομείς υψηλής ανάπτυξης, όπως τα προηγμένα ηλεκτροοπτικά, οι λύσεις ISR, τα drones και οι εφαρμογές άμυνας με δυνατότητες AI.
Η διεύρυνση αυτή έχει οδηγήσει και σε σημαντική αύξηση της δυνητικής αγοράς στην οποία απευθύνεται η THEON. Σύμφωνα με τα στοιχεία που παρουσίασε η εταιρεία στα αποτελέσματα α’ εξαμήνου 2026, η εκτιμώμενη δυνητική αγορά της THEON πλέον προσεγγίζει τα €8 δισ., σχεδόν διπλάσια σε σχέση με πριν από δώδεκα μήνες.
Βασικοί μοχλοί ανάπτυξης
Βασικοί μοχλοί ανάπτυξης της εταιρείας στο επόμενο διάστημα αναμένεται να είναι τα συστήματα για πλατφόρμες και οχήματα, ενώ η διεύρυνση του χαρτοφυλακίου αναμένεται να δημιουργήσει πρόσθετες ευκαιρίες σε νέες κατηγορίες προϊόντων.
Σύμφωνα με πληροφορίες του Capital.gr, η Ευρώπη αναμένεται να συνεχίσει να συνεισφέρει το μεγαλύτερο μέρος των νέων παραγγελιών, ενώ ιδιαίτερη έμφαση δίνεται και στις αγορές προς Ανατολή, όπου η THEON εντοπίζει σημαντικές ευκαιρίες ανάπτυξης και χαμηλότερο βαθμό κορεσμού σε σχέση με τις πιο ώριμες αγορές.
Σημειωτέον πως, παρά τη διεύρυνση αυτή του χαρτοφυλακίου, το night vision παραμένει ο βασικός πυλώνας της δραστηριότητας της εταιρείας, με τη διοίκηση να έχει επισημάνει ότι η ζήτηση για τα παραδοσιακά προϊόντα παραμένει ισχυρή. Στόχος, ωστόσο, είναι τα προϊόντα πέραν της νυχτερινής όρασης να αποκτήσουν σταδιακά μεγαλύτερο βάρος στο μείγμα εσόδων. Όπως αναφέρθηκε στην Investor Presentation, για το 2026, η συνεισφορά των νέων ψηφιακών προϊόντων και των ηλεκτρονικών συστημάτων πλατφόρμας αναμένεται να ανέλθει περίπου στο 20%-25% των εσόδων του ομίλου, ενώ σε μεσοπρόθεσμο ορίζοντα η διοίκηση εκτιμά ότι τα προϊόντα πέραν του night vision θα μπορούσαν να αντιστοιχούν περίπου στο 50% του κύκλου εργασιών.
Οι ΗΠΑ στο επίκεντρο της επόμενης φάσης
Ένα ακόμη στοιχείο που αναδείχθηκε στην Investor Presentation της THEON ήταν η στρατηγική σημασία της αμερικανικής αγοράς. Η διοίκηση έχει χαρακτηρίσει τις ΗΠΑ μία από τις βασικές προτεραιότητες για τα επόμενα χρόνια, καθώς πρόκειται για τη μεγαλύτερη αγορά αμυντικών δαπανών παγκοσμίως, ενώ η συνεισφορά της THEON στα έσοδα από την περιοχή παραμένει μέχρι σήμερα σχετικά περιορισμένη.
Σύμφωνα με πληροφορίες του Capital.gr, οι παραδόσεις συστημάτων νυχτερινής όρασης προς το Σώμα Πεζοναυτών των ΗΠΑ αναμένεται να συνεχιστούν τουλάχιστον μέχρι και τον επόμενο χρόνο. Παράλληλα, η THEON συνεχίζει να αξιολογεί κάθε ευκαιρία που μπορεί να ενισχύσει την παρουσία της στην αμερικανική αγορά, είτε μέσω οργανικής ανάπτυξης είτε μέσω επιλεκτικών στρατηγικών πρωτοβουλιών, εφόσον αυτές δημιουργούν ουσιαστική αξία για την εταιρεία.
Σύμφωνα με τις ίδιες πληροφορίες, περισσότερα για το πλάνο ενίσχυσης της παρουσίας της THEON στις ΗΠΑ αναμένεται να γίνουν γνωστά τους επόμενους μήνες.
Στόχος το €1 δισ. έως το 2029
Η διοίκηση εξακολουθεί να θέτει ως μεσοπρόθεσμο στόχο την επίτευξη εσόδων ύψους €1 δισ. έως το 2029, με οργανική ανάπτυξη άνω του 15% ετησίως, πλέον των εξαγορών.
Την ίδια ώρα, η διοίκηση εμφανίζεται αισιόδοξη για την πορεία των παραγγελιών, εκτιμώντας ότι το δεύτερο εξάμηνο του έτους αναμένεται να κινηθεί με αυξημένη δραστηριότητα, ακολουθώντας και την παραδοσιακή εποχικότητα του κλάδου. Η εικόνα αυτή ενισχύεται από το ισχυρό soft backlog, το οποίο στο τέλος του πρώτου εξαμήνου είχε ανέλθει στα €1,46 δισ.
Η διοίκηση εκτιμά ότι το δεύτερο εξάμηνο θα είναι ισχυρότερο σε επίπεδο εμπορικής δραστηριότητας, ακολουθώντας την εποχικότητα του κλάδου, με νέες παραγγελίες να αναμένονται από τις βασικές αγορές στις οποίες δραστηριοποιείται ο Όμιλος.
