Της Ελευθερίας Κούρταλη
Κόντρα στη γενικότερα bearish στροφή που έχουν σημειώσει οι μεγάλοι επενδυτικοί οίκοι το τελευταίο διάστημα, όπως οι JP Morgan, Barclays, UBS και BofA, επιλέγει να κινηθεί η Citigroup η οποία εμφανίζεται πιο αισιόδοξη για την πορεία των διεθνών μετοχών κυρίως λόγω των καλύτερων προβλέψεων πλέον για την κερδοφορία τω εισηγμένων. Έτσι, η αμερικάνικη τράπεζα αναβαθμίζει τις τιμές-στόχους για τους βασικούς διεθνείς δείκτες, βλέποντας ράλι της τάξης του 14% για τον πανευρωπαϊκό δείκτη Euro Stoxx 50 και τον S&P 500, άνοδο 13% για τον δείκτη MSCI των Αναδυόμενων Αγορών, κέρδη 12% για τον διεθνή δείκτη MSCI AC World και άνοδο 11% για τον πανευρωπαϊκό Stoxx 600 έως τα μέσα του 2024.
Παρά τα σύννεφα που έχουν συγκεντρωθεί πάνω από τις μετοχές παγκοσμίως, εν μέσω εντεινόμενων ανησυχιών για την οικονομία της Κίνας αλλά και την πορεία τη νομισματικής πολιτικής με τα πιο πρόσφατα "σήματα" από τις κεντρικές τράπεζες να δείχνουν προς υψηλότερα επιτόκια για μεγαλύτερο διάστημα, η Citigroup εκτιμά πως το σημαντικό στοιχείο που θα στηρίξει την πορεία των αγορών είναι η πιο ανθεκτική κερδοφορία των εταιρειών, σε σχέση με ότι αναμενόταν προηγουμένως.
Ειδικότερα, όπως επισημάνει η Citigroup, μέχρι στιγμής φέτος, η παγκόσμια οικονομία ήταν εκπληκτικά ανθεκτική. Και ενώ η ανάπτυξη συνεχίζει να τρέχει με ρυθμό χαμηλότερο από την τάση, οι κίνδυνοι για τις προοπτικές φαίνονται πιο ισορροπημένοι. Αυτό σημαίνει ότι οι πιθανότητες μιας "ήπιας προσγείωσης" της οικονομίας έχουν αυξηθεί.
Μια καλύτερη οικονομική εικόνα - και λιγότερο έντονοι κίνδυνοι -, συνεπάγονται μια πιο ευνοϊκή πορεία για τα εταιρικά κέρδη, όπως τονίζει. Οι στρατηγικοί αναλυτές των αμερικάνικων μετοχών της Citi αύξησαν πρόσφατα τις προβλέψεις τους για τα κέρδη ανά μετοχή (EPS). Αναμένουν πλέον σταθεροποίηση των EPS φέτος, ακολουθούμενη από αύξηση 13% το 2024, η οποία είναι υψηλότερη από τις μέσες εκτιμήσεις της αγοράς. Ομοίως, οι αναλυτές της Citi αύξησαν τις προβλέψεις για την κερδοφορία των εταιρειών στην Ευρώπη, βλέποντας μέτρια άνοδο 0-5% στα EPS του 2024, αντί για μια σταθερή πορεία των EPS. Αναμένουν επίσης μια μέτρια συρρίκνωση 0-5% των EPS φέτος. Η αύξηση των EPS στην ιαπωνική αγορά θα πρέπει επίσης να παραμείνει ανθεκτική (και θετική) αυτό και το επόμενο έτος.
Με βάση αυτές τις αλλαγές η Citi προχωρά και στην αναβάθμιση των προβλέψεών της για τα παγκόσμια EPS. Βλέπει τώρα συρρίκνωση 1% των EPS φέτος (έναντι -5% που έβλεπε προηγουμένως) ακολουθούμενη από αύξηση +9% το 2024 (έναντι +5% προηγουμένως). Αυτή η διαδρομή πρόβλεψης μοιάζει τώρα πολύ με αυτό που εκτιμά το consensus και συνεπάγεται μόνο ελάχιστες υποβαθμίσεις από εδώ και στο εξής.
Σύμφωνα με την πιο αισιόδοξη άποψη των στρατηγών της αναλυτών για τα κέρδη ανά μετοχή, η αμερικάνικη τράπεζα επικαιροποίησε και αυξάνει τον στόχο της για τον δείκτη MSCI AC World. Τώρα εκτιμά πως θα κινηθεί στις 900 μονάδες έως τα μέσα του 2024 (έναντι 830 μονάδων προηγουμένως και 805 μονάδων σήμερα), υποδηλώνοντας άνοδο της τάξης του 12%, ενώ έως τα τέλη του 2023 η άνοδος θα διαμορφωθεί στο 3% και στις 830 μονάδες.
Όπως εξηγεί η Citi, αυτές οι αναβαθμίσεις ενσωματώνουν την πιο ανοδική στάση που προβλέπεται για τις αμερικανικές μετοχές. Οι στόχοι των αναλυτών της για τον δείκτη S&P 500 για το τέλος του 2023 και τα μέσα του ’24 είναι τώρα οι 4.600 και 5.000 μονάδες αντίστοιχα, από 4.370 μονάδες στο κλείσιμο της Παρασκευής, αντανακλώντας την αυξημένη πιθανότητα μιας ήπιας προσγείωσης της οικονομίας. Αυτοί οι στόχοι σημαίνουν άνοδο 5% έως το τέλος του 2023 και ράλι της τάξης του 14% έως τα μέσα του 2024
Αν και έως το τέλος του 2023 οι ευρωπαϊκές μετοχές αναμένεται να κινηθούν πιο επιφυλακτικά, με τόσο τον δείκτη των ευρωπαϊκών blue chips Euro Stoxx 50, όσο και τον πανευρωπαϊκό Stoxx 600 να κινούνται με μικρή πτώση της τάξης του 1%, η Citi εκτιμά πως το πρώτο εξάμηνο του 2024 θα καταγράψουν σημαντική ανάκαμψη και θα κινηθούν με κέρδη 14% και 11% αντίστοιχα. Οι μετοχές των αναδυόμενων αγορών αναμένεται να κινηθούν ανοδικά, με τον MSCI Emerging Markets να καταγράφει κέρδη 3% έως τα τέλη του 2023 και 13% έως τα μέσα του 2024.
Η εικόνα των ελληνικών μετοχών
Η Citi παρουσιάζει παράλληλα και τις εκτιμήσεις της για τις ελληνικές μετοχές, οι οποίες εμφανίζουν ανθεκτικότητα και άμυνα έναντι της συρρίκνωσης που αναμένεται στην κερδοφορία φέτος στην Ευρώπη.
Άλλωστε πρόσφατα η αμερικάνικη τράπεζα δήλωσε bullish για τις τέσσερις ελληνικές συστημικές τράπεζες, οι οποίες και έχουν σημαντικό "βάρος" στον ελληνικό δείκτη μετοχών, υπογραμμίζοντας τις εκπληκτικές επιδόσεις τους το τελευταίο διάστημα, προχωρώντας έτσι σε αναβάθμιση των τιμών-στόχων που έδινε, για να αντικατοπτρίζουν καλύτερα τη θετική επίδραση των υψηλότερων επιτοκίων στις προοπτικές για τα καθαρά έσοδα από τόκους,
Σύμφωνα με τα στοιχεία της Citi, οι ελληνικές μετοχές καταγράφουν τις υψηλότερες αποδόσεις διεθνώς από τις αρχές του έτους, με άνοδο της τάξης του 41%, σχεδόν τέσσερις φορές πάνω από το 11% των ευρωπαϊκών μετοχών σε μέσο όρο και σχεδόν δέκα φορές πάνω από το +4,8% των αναδυόμενων αγορών.
Έτσι, κατά την αμερικάνικη τράπεζα, τα κέρδη ανά μετοχή των ελληνικών εισηγμένων αναμένεται φέτος να αυξηθούν κατά 16%, ένα ποσοστό το οποίο παραμένει πολύ υψηλό σε σχέση με τις εκτιμήσεις για ανεπτυγμένες αγορές, ΗΠΑ αλλά και αναδυόμενες αγορές.
Παράλληλα, στα επίπεδα του 4,4% διαμορφώνεται η εκτιμώμενη μερισματική απόδοση των ελληνικών μετοχών, πάνω από τον μέσο όρο στην Ευρώπη και στις ΗΠΑ, η οποία είναι στο 3,6% και 1,5% αντίστοιχα. Στις παγκόσμιες αγορές, τις ανεπτυγμένες και τις αναδυόμενες αγορές, τοποθετείται στο 2,2%, 2,1% και 2,9% αντίστοιχα.
Δεν έχει σβήσει ακόμα εντελώς ο κίνδυνος
Όπως καταλήγει ωστόσο η Citi, ενώ οι στόχοι της για τα EPS αλλά και τους χρηματιστηριακούς δείκτες φαίνονται πλέον πιο αισιόδοξοι, οι κίνδυνοι για τις προοπτικές παραμένουν.
Οι οικονομολόγοι της Citi συνεχίζουν να προβλέπουν ύφεση στις ΗΠΑ το α’ εξάμηνο του 2024 και ακόμη και μια ήπια προσγείωση μπορεί να μετατραπεί σε σκληρή προσγείωση τελικά, όπως τονίζουν.
Ωστόσο, τουλάχιστον προς το παρόν, πιστεύουν ότι η αγορά θα συνεχίσει να τιμολογείται με χαμηλότερες πιθανότητες επικείμενης ύφεσης, αντί να επικεντρώνεται στους μεσοπρόθεσμους κινδύνους.
Η Ευρώπη και οι Αναδυόμενες Αγορές θα πρέπει να ωφεληθούν περισσότερο σε αυτό το περιβάλλον λόγω της κυκλικότητάς τους και για αυτό πολύ πρόσφατα η Citi τις αναβάθμισε σε σύσταση overweight.
Οι οικονομικά ευαίσθητοι τομείς, όπως οι βιομηχανίες και τα βασικά υλικά, συγκαταλέγονται επίσης στα overweights της Citi, ενώ διατηρεί μια γενική κλίση προς την ποιότητα, μέσω της overweight στάσης στους κλάδους της Υγείας και των Υπηρεσιών Τηλεπικοινωνιών.
