Του Χάρη Φλουδόπουλου
Στη θέση του αδιαμφισβήτητου πρωταγωνιστή της ελληνικής οικονομίας φιλοδοξεί να βρεθεί η ΔΕΗ μέχρι το 2028, όπως προκύπτει από το επικαιροποιημένο στρατηγικό πλάνο της εταιρείας που παρουσιάστηκε στο Capital Markets Day στο Λονδίνο. Με στόχο EBITDA 2,9 δισ. ευρώ, καθαρά κέρδη 900 εκατ. ευρώ και μέρισμα 1,2 ευρώ/μετοχή το 2028, ο Γιώργος Στάσσης περιέγραψε έναν όμιλο που πλέον παίζει σε ευρωπαϊκό επίπεδο, επενδύει 10,1 δισ. ευρώ και μετασχηματίζεται με ρυθμούς που δύσκολα συναντώνται στον κλάδο.
1. Η θεαματική άνοδος των μεγεθών
Στην ομιλία του ο πρόεδρος και CEO της ΔΕΗ τόνισε ότι ο όμιλος βρίσκεται σε τροχιά "σημαντικού βηματισμού προς τα πάνω", με στόχο EBITDA 2,4 δισ. το 2026 και 2,9 δισ. το 2028.
Σήμερα τα προσαρμοσμένα EBITDA φτάνουν ήδη τα 2 δισ. ευρώ, με καθαρά κέρδη 400 εκατ. ευρώ για το 2024 και μέρισμα 0,60 ευρώ/μετοχή.
Η ΔΕΗ εμφανίζεται αισιόδοξη ότι "διπλασιάζει" ουσιαστικά την κερδοφορία σε ορίζοντα τριετίας, στηριζόμενη:
- στο καθετοποιημένο μοντέλο που λειτουργεί ως φυσικό hedging,
-στη σταθερή συνεισφορά των δικτύων,
-στη ραγδαία πράσινη αύξηση ισχύος (51% RES σήμερα, 77% το 2028),
-στη νέα εποχή της ευέλικτης παραγωγής (φυσικό αέριο – μπαταρίες – υδροηλεκτρικά).
2. Το επενδυτικό Big Bang
Η τριετία 2026-2028 είναι η μεγαλύτερη επενδυτική περίοδος στην ιστορία της ΔΕΗ με 10,1 δισ. ευρώ, εκ των οποίων:
-58% σε ΑΠΕ και ευέλικτη παραγωγή,
-27% σε δίκτυα,
-4% σε τηλεπικοινωνίες,
-3% σε ψηφιοποίηση και AI.
Τα 5 δισ. χαρακτηρίζονται discretionary, με δυνατότητα μετατόπισης ή αντικατάστασης με share buybacks, εφόσον η μετοχή προσφέρει υψηλότερη απόδοση, κάτι που τόνισε ο Γ. Στάσσης: "Αν χρειαστεί, θα προτεραιοποιήσουμε τα buybacks έναντι επενδύσεων".
3. 6,3 GW νέων ΑΠΕ
Σύμφωνα με τον κ. Στάσση, η ΔΕΗ έχει εξασφαλίσει ήδη 3,9 GW έργων σε κατασκευή ή ώριμη φάση, από τον συνολικό στόχο των 6,3 GW νέων ΑΠΕ μέχρι το 2028.
Η εγκατεστημένη πράσινη ισχύς αναμένεται να φτάσει στα 12,7 GW το 2028 (από 6,4 GW σήμερα).
Παράλληλα, η εταιρεία ολοκληρώνει την απολιγνιτοποίηση το 2026, χωρίς επιπλέον αποσβέσεις, και ρίχνει βάρος στις νέες μονάδες φυσικού αερίου (Αλεξανδρούπολη 840 MW, πιθανή νέα 820 MW στη Βουλγαρία), τα υδροηλεκτρικά και, κυρίως, τις μπαταρίες.
4. Οι μπαταρίες ως νέο "χρυσάφι"
Οι μπαταρίες αποτελούν στρατηγικό πυλώνα της νέας ΔΕΗ, καθώς θα αναπτυχθούν 1.211 MW stand-alone BESS έως το 2028 και επιπλέον 232 MW co–located σε πάρκα ΑΠΕ.
Ο Γ. Στάσσης ανέφερε ότι ήδη το 1 GW από αυτά έχει "πλήρως εξασφαλιστεί" σε ό,τι αφορά αδειοδοτήσεις και εκτέλεση έργων, ενώ η ζήτηση των developers για συνεργασίες ξεπερνά την προσφορά.
Όπως τονίστηκε, οι μπαταρίες μειώνουν curtailments, σταθεροποιούν έσοδα από τις ΑΠΕ, προσφέρουν arbitrage και ενισχύουν τον έλεγχο του χαρτοφυλακίου.
5. Δίκτυα: RAB 5,6 δισ. και WACC 7,05%
Το δίκτυο διανομής αποτελεί τον "σταθερό πυλώνα" του ομίλου, με τη ρυθμιζόμενη περιουσιακή βάση (RAB) να φτάνει τα 5,6 δισ. το 2025, ενώ η σταθμισμένη απόδοση των κεφαλαίων WACC ανέρχεται σε 7,05% στην Ελλάδα. Ο όμιλος υλοποιεί ένα τεράστιο πρόγραμμα με έμφαση στο remote control, την ψηφιοποίηση και τους έξυπνους μετρητές.
Οι επενδύσεις στα δίκτυα αυξάνουν σταθερά τα έσοδα και εξασφαλίζουν cash flows ανεξάρτητα από τη μεταβλητότητα των χονδρεμπορικών τιμών.
6. Τηλεπικοινωνίες
Η ΔΕΗ ανακοίνωσε ότι πολύ σύντομα ξεκινά η υπηρεσία φωνής, πέρα από το fiber internet:
Το τηλεπικοινωνιακό προϊόν γίνεται πλέον τρίτος πυλώνας δραστηριότητας, με στόχο τους 590.000 πελάτες έως το 2028, από ~18.000 σήμερα.
Ο τομέας αναμένεται να παράγει πάνω από 100 εκατ. ευρώ EBITDA μετά το 2030. Τα πρώτα συνδυαστικά πακέτα ρεύμα-internet-φωνή θα λανσαριστούν τους επόμενους μήνες.
7. Data Center Κοζάνης
Ο γιγαντιαίος κόμβος δεδομένων στην Κοζάνη (300 MW με δυνατότητα 1 GW) παραμένει εκτός του βασικού business plan και χαρακτηρίζεται "discretionary", καθώς ακόμη αναμένεται η τελική απάντηση των hyperscalers στο τέλος του 2026.
Όπως τονίστηκε από τη διοίκηση, δεν θα γίνει καμία δεσμευτική επένδυση χωρίς PPA, partner και εξασφάλιση ισορροπίας στο equity και στο credit profile.
Παρά ταύτα, θεωρείται η μεγαλύτερη δυνητική υπεραξία για τον όμιλο.
8. Εξαγορές: τέλος τα μεγάλα deals
Ο κ. Στάσσης ξεκαθάρισε ότι δεν υπάρχει καμία περίπτωση για ΑΜΚ και παράλληλα η εταιρεία δεν πρόκειται να προχωρήσει σε καμία νέα μεγάλη εξαγορά τύπου Enel Ρουμανίας. Στόχος πλέον είναι μόνο οι μικρές retail εταιρείες, 100.000 πελατών, για ενίσχυση της καθετοποίησης και του profiling της παραγωγής. Στο πλαίσιο αυτό δεν αποκλείεται ένα μικρό deal στην Ιταλία.
9. Η πιο κερδοφόρα εταιρεία το 2028
Η εικόνα που προκύπτει από το Λονδίνο είναι ξεκάθαρη:
Η ΔΕΗ έχει όλες τις προϋποθέσεις να γίνει η κορυφαία σε κερδοφορία εταιρεία στην Ελλάδα μέχρι το 2028 φτάνοντας σε EBITDA 2,9 δισ. από 1,7 δισ. σήμερα και διπλασιάζοντας τα καθαρά της κέρδη με ισχυρό μέρισμα 1,2 ευρώ ανά μετοχή.
Η συνολική εικόνα, όπως αποτυπώθηκε στο CMD, είναι αυτή ενός ευρωπαϊκού περιφερειακού πρωταθλητή που "παίζει με όλα τα χαρτιά στο τραπέζι": ΑΠΕ, δίκτυα, ευέλικτη παραγωγή, λιανική, τηλεπικοινωνίες, AI και data centers.
