Της Ελευθερίας Πιπεροπούλου
Παρά τα κεφάλαια-ρεκόρ που επενδύθηκαν το 2025, το ελληνικό οικοσύστημα startups εξακολουθεί να αναζητά τα μεγάλα exits που θα σηματοδοτήσουν το επόμενο στάδιο ωρίμανσής του. Σύμφωνα με τα ευρήματα της έρευνας FWD Greece: Innovation Pulse 2025–2026, που παρουσίασε το Found.ation σε συνεργασία με το 28DIGITAL (πρώην EIT Digital) και την Ελληνική Αναπτυξιακή Τράπεζα Επενδύσεων (ΕΑΤΕ), η εικόνα είναι ενθαρρυντική αλλά και αποκαλυπτική: το οικοσύστημα ωριμάζει, όμως τα μεγάλα exits ακόμη απουσιάζουν.
Το 2025 καταγράφηκαν 8 exits -ο υψηλότερος αριθμός των τελευταίων ετών.
Ανάμεσα στις πιο αξιοσημείωτες κινήσεις συγκαταλέγεται η Transifex, που πέτυχε δεύτερο exit: μετά την εξαγορά της από την PARC το 2022, αποκτήθηκε ξανά το 2025 από την XTM International. Στον τομέα του DeepTech, η Earth Science Analytics πούλησε το 80,5% των μετοχών της έναντι περίπου €16 εκατ., ενώ η Squaredev κατέγραψε μερικό exit (51%) αξίας €1,1 εκατ.
Στα νέα exits του 2025 περιλαμβάνονται επίσης οι εξαγορές των CompassAir από τη SEDNA (Ηνωμένο Βασίλειο), Cyberscope από την TAC Security (Ινδία), Flexfin από την Alpha Bank, jamjar.gr από την Art & Hobby και Payment Components από την ACI Worldwide (ΗΠΑ).
Λείπουν τα εντυπωσιακά deals
Η αύξηση αυτή στον αριθμό των exits αντανακλά μια μεγαλύτερη ωριμότητα και ετοιμότητα των ελληνικών επιχειρήσεων για εξαγορά ή συγχώνευση. Ωστόσο, λείπουν τα εντυπωσιακά deals που θα μπορούσαν να αποτελέσουν case studies και να θέσουν νέα πρότυπα για το ελληνικό οικοσύστημα. Αν και παρατηρείται μεγαλύτερος αριθμός εξαγορών, καμία δεν μπορεί να χαρακτηριστεί ως "μεγάλη” ή καθοριστική για την αγορά. Ένα επίσης ενδιαφέρον στοιχείο είναι ότι καμία από τις εταιρείες που προχώρησαν σε exit δεν είχε ελληνικό fund στο μετοχικό της σχήμα.
Σύμφωνα με τον Φίλιππο Ζακόπουλο, Managing Partner του Found.ation, οι περισσότεροι Έλληνες founders τα τελευταία χρόνια δείχνουν λιγότερη βιασύνη να πουλήσουν, εκτιμώντας ότι μπορούν να αναπτύξουν περαιτέρω τις επιχειρήσεις τους. Καθώς το οικοσύστημα ωριμάζει, οι φιλοδοξίες μεγαλώνουν και οι ιδρυτές επιδιώκουν πλέον να δημιουργήσουν εταιρείες με διεθνή εμβέλεια. Παράλληλα, αρκετές startups που βρίσκονταν κοντά σε στάδιο εξόδου επηρεάστηκαν σημαντικά από την πανδημία, γεγονός που καθυστέρησε την πορεία τους. Η αγορά, ωστόσο, τους έδωσε χρόνο και στήριξη μέσα από bridging rounds, επιτρέποντάς τους να συνεχίσουν μέχρι να ανακτήσουν τη δυναμική τους.
Από την πλευρά του, ο Δημήτρης Καλαβρός – Γουσίου, συν-ιδρυτής του Found.ation και Founding Partner στην Apeiron Ventures, σημείωσε -κατά τη χθεσινή παρουσίαση της έκθεσης- ότι το πλήθος των exits παραμένει ακόμη μικρό για να εξαχθούν ασφαλή συμπεράσματα. Παράλληλα, τόνισε ότι η περιορισμένη δραστηριότητα εξαγορών και συγχωνεύσεων (M&A) δεν αποτελεί αποκλειστικά ελληνικό φαινόμενο, αλλά ζήτημα που απασχολεί συνολικά την ευρωπαϊκή αγορά.
Όπως εξήγησε, η δημιουργία μεγάλων exits απαιτεί χρόνο και ωρίμανση. "Δεν μπορείς να έχεις ένα exit στα 250 εκατομμύρια με μια εταιρεία πέντε ετών, εκτός αν μιλάμε για μια εξαιρετικά ‘hype’ αγορά, όπως είναι σήμερα η άμυνα”, πρόσθεσε.
Πιθανό κύμα exits την επόμενη 2ετία
Ωστόσο, αυτό ενδέχεται να αλλάξει τα επόμενα χρόνια, καθώς τα funds του EquiFund —που αποτέλεσαν την κινητήρια δύναμη της προηγούμενης επενδυτικής περιόδου— πλησιάζουν στην ολοκλήρωση των κύκλων τους. Μέσα στα επόμενα δύο με τρία χρόνια, εκτιμάται ότι θα ξεκινήσει η φάση απο-επένδυσης, γεγονός που αναμένεται να οδηγήσει σε αυξημένο αριθμό exits την περίοδο 2026-2027.
Ο κ. Ζακόπουλος πρόσθεσε ότι σε ό,τι αφορά τα ελληνικά funds, μέχρι στιγμής φαίνεται πως έχουν διαχειριστεί σωστά τα κεφάλαια των θεσμικών και ιδιωτών επενδυτών τους. Οι περισσότεροι κατάφεραν να πείσουν τους υποστηρικτές τους να συμμετάσχουν ξανά σε νέους γύρους χρηματοδότησης —ένα σαφές δείγμα εμπιστοσύνης και σταθερότητας.
Η ουσία, όπως κατέληξε, είναι ότι η απουσία μεγάλων exits δεν σημαίνει αποτυχία. Το κεφάλαιο που έχει επενδυθεί συνεχίζει να "ρολάρει” μέσα στο οικοσύστημα, ενισχύοντας την ωρίμανσή του.
Θυμίζουμε ότι το 2024, παρά την καταγραφή μόλις δύο exits, η αξία τους ήταν εξαιρετικά υψηλή. Η BETA CAE Systems εξαγοράστηκε από την Cadence Design Systems έναντι 1,24 δισ. δολαρίων, σημειώνοντας το μεγαλύτερο exit στην ιστορία της ελληνικής επιχειρηματικότητας.
Κεφάλαια-ρεκόρ το 2025
Σύμφωνα με την έκθεση FWD Greece: Innovation Pulse 2025-2026, το 2025 αποτέλεσε χρονιά-ορόσημο για το ελληνικό οικοσύστημα καινοτομίας, καθώς επενδύθηκαν λίγο πάνω από 732 εκατομμύρια ευρώ σε 95 χρηματοδοτικούς γύρους -μια αύξηση 35% σε σχέση με το 2024 (554,1 εκατ. ευρώ)- που αφορούσαν περισσότερες από 90 εταιρείες. Το ποσό αυτό αποτελεί το υψηλότερο συνολικό ύψος επενδύσεων που έχει καταγραφεί ποτέ στην Ελλάδα σε ένα έτος, συμπεριλαμβανομένου του Venture Debt.
Η συνολική χρηματοδότηση είναι πλέον πάνω από πέντε φορές υψηλότερη σε σχέση με το 2020, επιβεβαιώνοντας τη σταθερή μετάβαση της Ελλάδας σε ένα πιο δομημένο και πολυεπίπεδο οικοσύστημα.
Δεκαοκτώ VC funds και δέκα ακόμη επενδυτικοί οργανισμοί στοχεύουν ενεργά ελληνικές νεοφυείς επιχειρήσεις, ενώ περισσότεροι από 143 μοναδικοί επενδυτές από όλο τον κόσμο συμμετείχαν σε γύρους χρηματοδότησης.
Τα Pre-seed και Seed rounds αποτέλεσαν το 75% των γύρων, δείχνοντας ότι η δραστηριότητα του early stage οικοσυστήματος ανακάμπτει δυναμικά. Παράλληλα, οι Series A και άνω συγκεντρώνουν πάνω από 600 εκατ. ευρώ, επιβεβαιώνοντας τη σταδιακή ωρίμανση της αγοράς. Σημαντικότερο γύρο της χρονιάς σημείωσε η Spotawheel, με χρηματοδότηση ύψους 300 εκατ. ευρώ.
Το Venture Debt financing φαίνεται να κερδίζει σταδιακά έδαφος, προσφέροντας μια νέα εναλλακτική επιλογή χρηματοδότησης πέρα από τους παραδοσιακούς equity γύρους.
Οι πιο χρηματοδοτούμενοι τομείς ήταν η Τεχνητή Νοημοσύνη (AI), το Λογισμικό ως Υπηρεσία (SaaS) και η Τεχνολογία Υγείας (HealthTech), ενώ η Αμυντική Τεχνολογία (Defence Tech) αρχίζει να αναδεικνύεται ως νέος, ανεξάρτητος και δυναμικός κλάδος.
Σύμφωνα με τα στοιχεία, το 33% των επενδυτών προέρχεται από τις ΗΠΑ, το 27% από την Ελλάδα, 26% από την υπόλοιπη ΕΕ, 8% από το Ηνωμένο Βασίλειο και 6% από τη Μέση Ανατολή και τον υπόλοιπο κόσμο.
