Παρά την πτώση περίπου 3% στη μετοχή της ΔΕΗ μετά τη δημοσίευση των οικονομικών αποτελεσμάτων του πρώτου τριμήνου, η Citi εμφανίζεται αισιόδοξη, προχωρώντας σε αύξηση της τιμής - στόχου από τα 16 στα 16,5 ευρώ ανά μετοχή. Παράλληλα, επαναλαμβάνει τη θετική σύσταση "Buy", βλέποντας σημαντικές ευκαιρίες εν μέσω παρερμηνειών από την πλευρά της αγοράς.
Όπως εκτιμά η Citi, τα αποτελέσματα του πρώτου τριμήνου παρεξηγήθηκαν από τους επενδυτές, καθώς η υποχώρηση στα EBITDA προήλθε κυρίως από προσωρινού χαρακτήρα γεγονότα στον κλάδο της Διανομής, εξαιτίας καθυστερήσεων στον καθορισμό του WACC αλλά και των δυσμενών καιρικών συνθηκών.
Ο διεθνής οίκος εκτιμά ότι αναμένονται θετικές ρυθμιστικές εξελίξεις εντός των επόμενων εβδομάδων, καθώς επίκειται η ανακοίνωση του νέου WACC για τη Διανομή, με τις ενδείξεις να συγκλίνουν προς ένα επίπεδο κοντά στο 7%. Εφόσον επιβεβαιωθεί αυτό το ποσοστό, θεωρείται επαρκές ώστε να υποστηρίξει τον στόχο των 800 εκατ. ευρώ EBITDA για το σύνολο της χρονιάς στον συγκεκριμένο τομέα.
Παράλληλα, ο ολοκληρωμένος ενεργειακός τομέας της εταιρείας βρίσκεται εντός στόχων, έχοντας επιτύχει ήδη το 25% της ετήσιας πρόβλεψης για EBITDA ύψους 1,2 δισ. ευρώ μέσα στο α’ τρίμηνο. Η Citi σημειώνει μάλιστα ότι οι συνθήκες στις αγορές που δραστηριοποιείται η ΔΕΗ βελτιώνονται, με αυξημένες ταχύτητες ανέμου στη Ρουμανία και μειωμένη νέφωση στην Ελλάδα, στοιχεία που ενισχύουν τη θετική πορεία για το υπόλοιπο του έτους.
Η Citi προχώρησε σε αναβάθμιση του χρηματοοικονομικού της μοντέλου για τη ΔΕΗ, ενσωματώνοντας καλύτερες επιδόσεις στις τιμές απορρόφησης για τη θερμική παραγωγή και επιπλέον 0,6 GW εξασφαλισμένης ισχύος από ανανεώσιμες πηγές. Παρότι τα αυξημένα κόστη χρηματοδότησης και το χαμηλότερο WACC στην Ελλάδα περιορίζουν μερικώς τα οφέλη, το αποτέλεσμα είναι αύξηση 4% στις εκτιμήσεις για τα καθαρά κέρδη του 2025.
Στο ταμπλό, σύμφωνα με τον οίκο, η μετοχή της ΔΕΗ παραμένει ελκυστική σε όρους αποτίμησης, διαπραγματευόμενη στις 6,5 φορές τα EBITDA του 2025, έναντι 8 φορές κατά μέσο όρο για τους ευρωπαίους ομολόγους της. Με προβλεπόμενη μερισματική απόδοση στο 5% για το 2025 και αναμενόμενη αύξηση EBITDA και καθαρών κερδών κατά 11% και 20% αντίστοιχα σε ετήσια βάση, η Citi θεωρεί ότι η σχέση κινδύνου/απόδοσης είναι υπέρ των επενδυτών.
Η Citi τοποθετεί τη ΔΕΗ στην κατηγορία των μετοχών με θετικό καταλύτη 90 ημερών, εκτιμώντας ότι η αποσαφήνιση των ρυθμιστικών παραμέτρων και η επιβεβαίωση των ετήσιων στόχων από τη διοίκηση στο δεύτερο εξάμηνο του έτους θα αποτελέσουν αφορμή για αναθεώρηση της στάσης των επενδυτών.
Σε κάθε περίπτωση, ο διεθνής οίκος εξακολουθεί να "ποντάρει" στη μεταστροφή του χαρτοφυλακίου της εταιρείας προς τις ΑΠΕ, στις επενδύσεις υψηλής απόδοσης και στην επιτυχή διαχείριση της προηγούμενης ενεργειακής κρίσης, στοιχεία που συνθέτουν ένα αφήγημα δυναμικής ανάπτυξης με αντοχές στον χρόνο.
