Του Γεράσιμου Σεραφειμίδη
Την ασφάλεια των μακροχρόνιων ναυλώσεων έναντι των βραχυχρόνιων εκρηκτικών κερδών της spot αγοράς επιλέγει η Capital Maritime Finance, που οδεύει προς την πρώτη αποκλειστική εισαγωγή ναυτιλιακής εταιρείας στο Χρηματιστήριο Αθηνών. Με σχεδόν 4 δισ. δολάρια συμβασιοποιημένων εσόδων και στόχο τη διανομή του 60%-70% των προσαρμοσμένων καθαρών κερδών ανά τρίμηνο, η εταιρεία συμφερόντων Ευάγγελου Μαρινάκη επιχειρεί να συνδέσει την επένδυση στη ναυτιλία με προβλέψιμες χρηματοροές και τριμηνιαία μερίσματα.
Αυτό ήταν το κεντρικό μήνυμα των τοποθετήσεων του Ευάγγελου Μαρινάκη και του Γεράσιμου Καλογεράτου στη χθεσινή εκδήλωση γνωριμίας με την επενδυτική κοινότητα ενόψει της δημόσιας προσφοράς. Ο πρώτος έδωσε το στρατηγικό στίγμα μιας εταιρείας σχεδιασμένης να αντέχει στους ναυτιλιακούς κύκλους ενώ ο δεύτερος εξήγησε πώς λειτουργεί το μοντέλο, αλλά και τι συνεπάγεται για τον επενδυτή η επιλογή της σταθερότητας.
"Αν η αγορά ανέβει, εμείς δεν συμμετέχουμε στην άνοδο όσο διαρκεί η ναύλωση, όπως δεν συμμετέχουμε και στην κάθοδο", ανέφερε ο κ. Καλογεράτος. "Επιλέξαμε την ορατότητα και τη σταθερότητα. Την ίδια επιλογή κάνει και όποιος επενδύει στην εταιρεία".
Η στροφή προς τις μακροχρόνιες ναυλώσεις
Η CMF δραστηριοποιείται στα containers, τα οποία ναυλώνει για μεγάλα χρονικά διαστήματα, με προκαθορισμένο ημερήσιο ναύλο, σε εταιρείες που λειτουργούν παγκόσμια δίκτυα τακτικών γραμμών.
Όπως εξήγησε ο κ. Καλογεράτος, ο ναυλωτής πληρώνει για κάθε ημέρα που το πλοίο είναι διαθέσιμο, ανεξάρτητα από τις συνθήκες στη ναυλαγορά, ενώ αναλαμβάνει τα καύσιμα και τα υπόλοιπα έξοδα ταξιδιού. Με αυτόν τον τρόπο περιορίζεται η επίδραση των διακυμάνσεων των ναύλων στα έσοδα της εταιρείας.
Σύμφωνα με την παρουσίαση, και τα 36 πλοία του στόλου, συμπεριλαμβανομένων όσων βρίσκονται υπό ναυπήγηση, έχουν ήδη εξασφαλισμένες ναυλώσεις διάρκειας περίπου 9,4 ετών. Τα ελάχιστα συμβασιοποιημένα έσοδα προσεγγίζουν τα 4 δισ. δολάρια και φτάνουν τα 5 δισ. δολάρια εάν συνυπολογιστούν τα δικαιώματα προαίρεσης των ναυλωτών.
Οι δύο ναυλωτές είναι η CMA CGM και η Unifeeder, η οποία ανήκει στην DP World. Ο κ. Καλογεράτος υπογράμμισε την υψηλή πιστοληπτική τους ικανότητα και ανέφερε ότι η εταιρεία έχει ουσιαστικά μηδενική έκθεση στη ναυλαγορά των containers μέχρι το 2036.
Ο ίδιος εκτίμησε ότι οι προοπτικές της αγοράς εμπορευματοκιβωτίων παραμένουν θετικές, λόγω των τάσεων στο παγκόσμιο εμπόριο και της περιορισμένης προσφοράς πλοίων στα μεγέθη όπου δραστηριοποιείται η CMF. Έσπευσε, όμως, να διευκρινίσει ότι για το συγκεκριμένο επιχειρηματικό μοντέλο μεγαλύτερη σημασία έχουν οι ήδη συμφωνημένοι ναύλοι, οι οποίοι επιτρέπουν τον υπολογισμό των εσόδων κάθε πλοίου με μεγάλη ακρίβεια.
"Σχεδιάσαμε μία νέα εταιρεία και την τοποθετήσαμε στρατηγικά στον κλάδο των containers. Μία εταιρεία που έχει σχεδιαστεί ώστε να ξεπερνά τους κύκλους και τη μεταβλητότητα που παρουσιάζονται στη διεθνή ναυτιλία", σημείωσε από την πλευρά του ο κ. Μαρινάκης.
Πρώτα ο δανεισμός, μετά το μέρισμα
Η προβλεψιμότητα των εσόδων αποτελεί τη βάση της μερισματικής πολιτικής. Στόχος είναι η διανομή του 60%-70% των προσαρμοσμένων καθαρών κερδών κάθε χρήσης, με καταβολές ανά τρίμηνο.
Ο κ. Καλογεράτος χαρακτήρισε την πολιτική "μετοχοκεντρική", εξηγώντας ότι οι μακροχρόνιες ναυλώσεις μετατρέπονται σε τακτικές διανομές προς τους επενδυτές, ενώ παράλληλα μειώνεται ο δανεισμός.
Έκανε, ωστόσο, μια κρίσιμη διευκρίνιση για τη σειρά αξιοποίησης των χρηματοροών, καθώς ο δανεισμός αποπληρώνεται βάσει προγράμματος κάθε τρίμηνο και το μέρισμα ακολουθεί την προγραμματισμένη αποπληρωμή.
Τα κεφάλαια που δεν θα διανέμονται, μαζί με τα εναπομείναντα κεφάλαια της δημόσιας προσφοράς, προορίζονται για περαιτέρω ανάπτυξη του στόλου. Η διοίκηση επιδιώκει νέες επενδύσεις σε σύγχρονα πλοία με ορατές χρηματοροές, ώστε να δημιουργηθούν οι προϋποθέσεις για αύξηση των μελλοντικών μερισμάτων.
Από τα 13 στα 36 πλοία
Ο στόλος της CMF περιλαμβάνει 36 πλοία, από τα οποία τα 13 βρίσκονται σήμερα σε λειτουργία. Με βάση το χρονοδιάγραμμα που παρουσιάστηκε, ο αριθμός θα αυξηθεί στα 32 μέχρι το τρίτο τρίμηνο του 2027 και στα 36 μέχρι το 2028.
Τα 26 είναι πλοία feeder και τα υπόλοιπα δέκα είναι μεγαλύτερα containerships, χωρητικότητας 9.000 TEU, διπλού καυσίμου, με δυνατότητα χρήσης LNG.
Ενδεικτικό της ηλικίας του στόλου είναι ότι, σύμφωνα με τον κ. Καλογεράτο, εάν όλα τα πλοία βρίσκονταν σήμερα στο νερό, ο μέσος όρος ηλικίας τους θα ήταν μικρότερος του ενός έτους. Ο ίδιος αντιπαρέβαλε το στοιχείο αυτό με μέση ηλικία περίπου 13 ετών στον ευρύτερο κλάδο και 16 ετών στα feeder.
Για την ολοκλήρωση των υπόλοιπων 23 πλοίων απομένει κόστος περίπου 1,8 δισ. δολαρίων. Έναντι αυτού, έχουν υπογραφεί συμβάσεις χρηματοδότησης ύψους περίπου 1,6 δισ. δολαρίων, οι οποίες, μαζί με τα έσοδα της δημόσιας προσφοράς, καλύπτουν τις ανάγκες ολοκλήρωσης του στόλου, σύμφωνα με τη διοίκηση.
Η εταιρεία σχεδιάζει την έκδοση έως 42 εκατομμυρίων νέων μετοχών, με στόχο την άντληση περίπου 250 εκατ. ευρώ. Πρόκειται αποκλειστικά για νέες μετοχές, με τα κεφάλαια να κατευθύνονται κυρίως στη χρηματοδότηση των υπό ναυπήγηση πλοίων.
Έξι cornerstone επενδυτές έχουν δεσμευτεί για συνολική συμμετοχή 70 εκατ. ευρώ, αφήνοντας περίπου 180 εκατ. ευρώ για την υπόλοιπη προσφορά. Από τις υπόλοιπες νέες μετοχές, τουλάχιστον το 30% θα διατεθεί σε ιδιώτες επενδυτές.
"Στην Αθήνα και μόνο στην Αθήνα"
Πέρα από το επιχειρηματικό μοντέλο, οι δύο ομιλητές έδωσαν ιδιαίτερο βάρος στην επιλογή της ελληνικής κεφαλαιαγοράς ως μοναδικού τόπου εισαγωγής και διαπραγμάτευσης της CMF.
"Για την Capital Maritime Finance η Αθήνα δεν είναι δεύτερη, παράλληλη εισαγωγή. Είναι η μοναδική. Εδώ αποτιμάται η εταιρεία και εδώ θα συναλλάσσονται οι επενδυτές μας, είτε από την Ελλάδα είτε από το εξωτερικό", τόνισε ο κ. Καλογεράτος.
Ο κ. Μαρινάκης χαρακτήρισε την κίνηση "αμιγώς απόφαση στήριξης και ψήφο εμπιστοσύνης στην Ελλάδα και στο ελληνικό χρηματιστήριο". Όπως ανέφερε, η ιδέα εξεταζόταν για πολλά χρόνια, με ζητούμενο να προκύψει μια σοβαρή προσπάθεια από ανθρώπους με εμπειρία και αποδεδειγμένη διαδρομή στις χρηματαγορές.
Στο πλαίσιο αυτό, υπενθύμισε ότι ο όμιλος έχει αντλήσει πάνω από 2,5 δισ. δολάρια από τις κεφαλαιαγορές, ενώ από το 2007 έχει διανείμει περισσότερα από 1,5 δισ. δολάρια σε μερίσματα.
Ο κ. Καλογεράτος συνέδεσε την επιλογή της Αθήνας με τη διεύρυνση της πρόσβασης στη διεθνή επενδυτική κοινότητα, αλλά και με την εμπειρία του ομίλου από τις προηγούμενες εκδόσεις ομολόγων και την εισαγωγή της Alter Ego το 2025. Όπως σημείωσε, οι Έλληνες επενδυτές γνωρίζουν τη ναυτιλία και εκτιμούν εταιρείες που προσφέρουν σταθερότητα και προβλέψιμη μερισματική πολιτική.
"Τα τελευταία είκοσι χρόνια, όταν κάποιος εδώ ρωτούσε πώς μπορεί να επενδύσει στην ελληνική ναυτιλία, η απάντηση ήταν συνήθως το σύμβολο μιας μετοχής στη Νέα Υόρκη", ανέφερε. Η πρόταση της CMF, πρόσθεσε, είναι ένας σύγχρονος στόλος με μακροχρόνιες ναυλώσεις και διατυπωμένο μερισματικό στόχο, "στην Αθήνα και μόνο στην Αθήνα".
